群体性风险周期的释放

由于本周是反复提醒过的30周选择方向，而由于市场低迷，提醒了破位的因素。并且在周二就出了周评的上期，也是做了及时的分析。所以，不少，在随后遭遇反复新低的过程，那实际上，已经是预期中的。而且，近期也频繁解读了白马闪崩潮，有些是有中报，到了后来，什么都没有的一样崩，中国-软件，中国-交建为首的中字头基建，所以，只看个股，看不到市场环境是一个很大忌讳。因为，我们总结过白马股闪崩潮，是一个定期呈现因素，很多品种最终补跌，不是自身因素，就是整体的唇亡齿寒。

这一周，疫苗板块，整体是一个群体新低的过程，没有幸免的，其实，最近3周，沪指跌幅8%+了，所以市场中难有逃过的品种，这就需要大视野。为何，很多时候提到，低迷周期要算大帐，不要盯着小的，越小视野越看不到大的因素。比如说，为什么近期外资持续撤离？经济数据奇差（不仅和国外对比，自己对比也是如此），美加息，我们降息，中美利差扩大，汇率贬值，无风险利率都5-6%了，外部不跑才怪。

【资料图】

同时，白马闪崩潮集中呈现的时间，都是市场整体弱势的时间，说白了，无论那些闪崩白马股因为什么，哪怕就是业绩，只要是群体强势的时候，它们也不是呈现大跌，所以，大跌原因绝不是什么小作文，也不完全是基本面，而是大势，市场环境。同样道理，我们接下来，按照这个思路，审视中报因素，也会发现类似的因素。预计市场9月初是修复周期，所以31周是疫苗股逐步砸出低点，32周有望新一波止跌构筑平台的过程。

疫苗股中报的思考：

本周疫苗股的中报，$万泰生物(SH603392)$ 、$沃森生物(SZ300142)$ 、$康泰生物(SZ300601)$ ，还是引发了大家热议。最令不少投资者意外的就是万泰，因为疫苗投资者中，不乏一批是看批签，看遴选，拿计算器算的投资者，他们会发现万泰的批签太牛了，刷刷的，经常一周就是十几批，一个月几十批，上百批；今儿中标一个地方大单，明天又获得一个大单。最终一看，万泰的业绩下滑了，而且是连续两个季度。其实，这个是预期的，主要是新冠周期中试剂检测大赚，这个没有了之后下滑；而HPV2价的下滑，也是源于之前拉满了的节奏，降价因素之后，营利双降。

那么，康泰增长就是很牛吗？也并不是，是源于其之前大幅计提之后，基数下降了，所以我们看到其营收其实是小幅下滑的，但利润大增（也不是大增，主要是计提少了）。所以，你不能说万泰业绩不好，而是说，预期过高，不及预期；也不能说康泰多好，而是说预期够低。那么，沃森算什么呢？正常水平，不好不坏，13价保持增长，包括摩洛哥的出口（计算到三季度利润），2价没有预期中那么高铺开，但也是提供了相关利润。

其实，如果看到如今经济大周期的弱势状态，我们可以发现，疫苗行业整体算中庸状态，不差，也不是超强，稳中有增是一种蛰伏状态，按照中报测算年报，实际上，如今疫苗股基本上是30-40倍市盈率，以新兴行业来说，不存在泡沫因素，明显不贵了。如今修正的是很多人认为，疫情放开之后，强复苏，而需要接受的是弱周期，过紧日子。

策略是生存的关键

还记得今年教过大家对疫苗行业的判断吗？不要速胜论，不要灭亡论，而是如何生存，也在《博弈三个模型与对号入座操作法》中对此做了分析。不同策略就有不同的生存模式，合理即可。

如果你想短线投机一把，那么，你在板块几个活跃窗口，类似3月，7月这样周期，玩一把就跑是可以，包括这一波万泰有过两个涨停，康泰、康希诺都有过20%涨停，也够投机一把。但既然投机，就别管什么价值和基本面，也别说长期因素，那些都和投机无关，只在乎交投和板块热度。

如果你是趋势博弈波段，那么我的周评，实际上，提供了每周疫苗所在的运行位置，类似之前3-4月份筑底和失败过程，包括这一次7-8月份筑底和失败的过程（21-25筑底，26-27反弹，28-29回落，30选择方向）。趋势不在了，自然不能博弈，包括下一次筑底，也是如此的经历，底部绝不是某一天形成的，必然是一段时间，别给自己设定一个模式，买不到最低点，就不算抄底了，这个没必要；新低反弹后不代表不新低，近期频繁呈现的“新低——反弹”循环，市场需要先打破都是不创新低，才是筑底关键，所以真正的底部只能是熬出来的，需要一段时间和过程，也要做好尝试失败策略。这样的尝试，也不是说直接满仓，而是逐步按照筑底规律去尝试的，失败就重新等待；而一旦成功，未来就是大幅反弹的空间，这就是一个风险收益比非常合理的因素。

有股民说，自己的价值投资。那么，你真的按照股权思维（《从现金、股价思维转向股权思维》）做了吗？说白了，长期价值投资要做的是可以长期投入，类似巴菲特买苹果，买了就跌，然后遭遇苹果业绩下滑，好容易3年收回成本开始反弹，2018年四季度单季度跌幅40%，2020年疫情后又跳水，怎么办？巴菲特做的就是买，买，买，这才是价值投资。你没有如此多的资金，如果没有，就靠多的时间，耐心等待，每次跌下来，就买一些，类定投，持续堆积低位筹码（是的，如果你认为这是好的公司，那么你获得的股权越多，最终实现时财富越多），最终价值实现时，你拥有大量股权，就意味着大量财富。而不是说你直接满仓满融，只要局部不符合预期，你就已经壮士未酬身先死了，然后大骂价值投资骗子，其实是自己违背了规律。

那么，你的策略是哪一个？是否合理呢？合理就有对应的利润途径；违背，就是处处碰壁。

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